6月的大戏一出接一出的曝光，真是让我们这群吃瓜群众看得心满意足啊。

小米集团A股和港股一起上市也算是最近的热点事件了，不过很多人有疑惑了？境外注册的公司不是不能在国内上市吗？像BATJ这些互联网巨头不都跑到美国上市了嘛，怎么小米就能在国内上市呢？

为了解开吃瓜群众的疑问，就不得不提一下CDR了

我们都知道，之前企业想在中国市场上市正常是通过IPO上市(首次公开发行)和借壳重组来发行股票的，然而这两种上市方式都有多上市要求，像是连续三年盈利、美股私有化退市并拆除VIE架构等等，而很少互联网公司能够达到A股上市的要求，只能退而求其次地到境外谋求上市。而国内投资者看到看到BAT占据中国大半壁互联网江山，想买点股票占点便宜也只能开美股账户买了，英语差一点的人连股票都不会买，因此很多人只能望洋兴叹了。

而现在不需要这么麻烦了，因为CDR政策的推出，这些注册在境外的中国企业就不需要大费周章改变公司架构，而能直接在境内交易所发行CDR，不久的将来我们就能用人民币买到他们的股票了。

先说下DR是什么，DR即存托凭证(Depository Receipts)是指外国公司有价证券的可转让凭证，它是境外市场上一种较为成熟的证券品种。

CDR就是在中国的交易所挂牌上市的存托凭证，称为中国存托凭证(Chinese Depository Receipt)，是指为实现股票的跨境买卖，在境外以及中国香港上市的公司把部分已发行上市的股票托管在存托机构中，由存托机构发行，在国内A股市场上市，供国内投资者买卖的投资凭证。

以CDR方式上市有什么条件？哪几只独角兽最有可能CDR上市

中国证监会6月6日公布的《试点创新企业境内发行股票或存托凭证并上市监管工作实施办法》中明确规定了试点企业的门槛：

试点企业应当是符合国家战略、科技创新能力突出并掌握核心技术、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、 人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。

已境外上市试点红筹企业，市值应不低于2000亿元人民币。

尚未境外上市的试点企业，须符合下列标准之一：

最近一年经审计的主营业务收入不低于30亿元人民币，且企业估值不低于200亿元人民币。

此外，还有研发人员占比超过30%，以取得相关专利100项以上，拥有国际核心技术，主要产品市场要占有率排名前三，最近三年营业收入复合增长率30%以上，最近一年经审计的主营业务收入不低于10亿元人民币，且最近三年研发投入合计占主营业务收入合计的比例10%以上。不过，对国家创新驱动发展战略有重要意义，且拥有较强发展潜力和市场前景的企业除外。

目前符合发行CDR上市条件的企业有阿里、腾讯、百度、京东、网易等。此外，蚂蚁金服和美团点评也分别传出了上市计划。

百度、阿里、京东、网易、新东方、携程网等中概公司在美国上市也是通过发行ADR上市而不是发行股票上市。

为使DR能最大限度地代表相应公司的股票，一般公司会在DR与普通股票之间规定一个兑换比例。

这也是CDR发行的一个核心问题。

在美股上市的很多中概公司ADR与普通股之间的兑换比例是1:1。比如1份阿里巴巴ADR就相当1股阿里巴巴股票。

但也有很多公司的ADR与普通股并非1:1的换算比例，如1份百度的ADR仅相当于0.1股百度股票。而1份京东的ADR则相当于2股京东普通股。1份网易的ADR则相当于25股网易股票。

CDR是中概股回归的现实选择

上交所发布在回答存托凭证的优势时指出，与其他证券品种相比，存托凭证具有以下几个方面的优势：

一是基础证券发行人可以规避直接发行股票可能面临的法律障碍，实现股票在境内公开发行上市。

二是投资者能够获取新的投资品种和渠道，直接投资境外优质企业。

三是境内市场能够吸引更多境外企业，国际化水平可以得到有效提升。

此外，境外已上市企业采用CDR上市不需要退市私有化和拆除VIE架构，操作相对简单、成本费用也较低。

CDR在手续、时间、保留架构等方面均具有明显的优势，且可实现境内外融资，融资渠道和投资者多样化。

而且由于当前可能实行CDR的公司都是国内的高新技术企业，都有在国内进行企业经营活动，因此汇率冲击有限。

(中金在线综合投资界、和讯网、财经头条、国信证券经济研究所等)